投资摘要：

　　每周一谈：

　　双酚A 上游原料为苯酚、丙酮，下游产品主要为环氧树脂、聚碳酸酯(PC)和四溴双酚A。其中，聚碳酸酯(PC)消费占比为47%；环氧树脂消费占比为44%；四溴双酚A 消费占比为5%。截至8 月27 日，华东地区双酚A 市场价格达到28000 元/吨，现金利润达到16000 元/吨以上。

　　国内双酚A 商品化率较低市场需求仍需要进口满足。国内双酚A 产能相对集中，截止2021 年7 月中国双酚A 产能共计202.5 万吨，生产企业共计9家，CR5 达到77.28%，CR3 达到56.54%。2020 年国内双酚A 产量约140 万吨，但由于双酚A 企业多有下游PC 或者环氧树脂配套，双酚A 实际商品化率较低，市场需求仍需要依靠进口满足，2020 年双酚A 进口59.5 万吨。2020年11 月之后，受国外产能事故带来供给扰动，双酚A 价格大涨，一度涨至年度最高点2 万元每吨附近。

　　国内双酚A 市场仍有很大发展空间。供应端，根据发改委印发的《产业结构调整指导目录(2019 年本)》，“10 万吨/年及以上离子交换法双酚A”仍处于鼓励类石化化工项目中。预计2021 年下半年，中沙(天津)石化有限公司、海南华盛、河南平煤神马聚碳材料有限公司和鲁西化工双酚A 装置将陆续投产。各大企业持续加码，2021 全年中国双酚A 产能将增加142 万吨左右。

　　需求端，近年PC 行业处于高速发展时期，未来产能还将不断释放，预计到2023 年将有近240 万吨产能投放，届时中国PC 总产能接近360 万吨。随着PC 行业的不断扩能，将引领双酚A 需求的增长。从长远来看，双酚A 的市场需求将持续提升，行业前景良好。

　　下半年双酚A 仍将延续紧平衡，高价状态或将延续。2021 下半年，预计PC行业新增产能在62 万吨，环氧树脂行业新增产能在51.5 万吨，合计新增需求超过113 万吨，几乎是双酚A 新增产能的一倍。在下游需求强劲的趋势不改的情况下，下半年双酚A 价格预计维持高位。

　　市场回顾：

　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+4.74%，位居30 个行业指数第7 位。本周上证指数涨跌幅+2.77%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.97%。其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现，石油开采(+10.66%)、油田服务(+8.31%)、工程服务(+5.92%)、炼油(+3.93%)、油品销售及仓储(+3.55%)、其他石化(+2.78%)。

　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括博汇股份(+34.48%)、蓝焰控股(+26.01%)、道森股份(+25.34%)、新潮能源(+24.84%)、东方盛虹(+21.16%)、洲际油气(+15.29%)等；领跌个股包宇新股份(-6.43%)、桐昆股份(-5.58%)、宝利国际(-1.75%)、恒力石化(-1.38%)、ST 海越(-1.03%)等。

　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

（文章来源：申港证券）