钢材：供需差异尚不明显，消息扰动振幅加大

　　观点与逻辑：昨日螺纹2201合约放量减仓下行收于5421元/吨，跌267元/吨，上海中天报5790元/吨，跌160元/吨。热卷2201合约放量减仓下行收于5619元/吨，跌99元/吨，上海本钢报5750元/吨，涨10元/吨。螺纹现货-140至-20元/吨，热卷现货-150至10元/吨。昨日全国建材成交17.15万吨。

　　昨日钢谷网公布钢材产销存数据，供应方面，全国热卷产量252.22万吨，周环比减1.4万吨，全国建材产量454.45万吨，周环比增19.21万吨；库存方面，全国热卷库存488.27万吨，周环比减少10.41万吨，全国建材库存1323.96万吨，周环比降32.02万吨。全国建材需求486.47万吨，环比增加163.34，全国热轧需求262.63万吨，环比增加18.92万吨。昨日工信部及环境部发布《关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》，要求年底前完成本地区粗钢压产任务，明年一季度错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。近日，继山西临汾和晋城开启秋冬错峰生产之后，河南钢企也开始陆续停减产，预计幅度达30%-50%。

　　整体来看，近期钢价在钢厂复产及宏观经济数据走弱的影响下，跌幅巨大，然而全国全年粗钢压产任务势在必行，粗钢年同比减量任务约3000万吨，4季度压产压力依旧不轻，压产工作仍将严格推进，近期北方各地陆续发布秋冬错峰生产计划，叠加两高限电及冬奥会环保影响，粗钢月均产量重心仍将继续下移，而成材下游需求有望环比回暖，库存预期将快速去化，维持逢低做多钢材的观点不变。

　　策略：

　　单边：逢低做多

　　跨期：无

　　跨品种：多材空矿

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

　　铁矿：市场情绪降至冰点，铁矿价格大幅下挫

　　昨日铁矿01合约大幅下跌，收盘价为731，环比下跌46元/吨，现货价格跟随下跌，全天累计下跌15-25元/吨。

　　供应端，本周全球铁矿发运环比下降549万吨，整体铁矿发运量不及预期，低于去年同期水平，同时由于海运费高企与铁矿石折扣的关系，当前矿价已跌至部分非主流矿成本线附近，若矿价持续下跌或将引起部分减量，而国产矿生产积极性也受到影响，因此铁矿总体供应增加缓慢。

　　需求端，全国压产政策稳步推进，导致铁水产量持续下降，节后部分钢厂出现补库，昨日工信部发布关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知，将进一步打压国内铁矿消费。后期钢铁冶炼受到采暖季错峰生产和冬奥会的双重限制，国内铁矿消费难以提升。

　　整体来看，铁矿发运不及预期，同时近期海运费大幅上涨，也增加了铁矿的到岸成本，但考虑到全国粗钢压产的稳步推进，国内铁矿消费受到压制，预计铁矿价格将维持小幅震荡，建议观望为主。

　　策略：

　　单边：中性

　　跨期：无

　　跨品种：多材空矿、1-5正套

　　期现：无

　　期权：逢高买入看跌期权

　　关注及风险点：成材端压产限产政策，台风天气影响，国庆补库情况，疫情加重等

　　双焦：山东再提产量控制气煤贫煤缩减明显

　　焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于3863元/吨，涨幅2.66%。现货方面，焦企市场弱稳，随着物流逐步恢复以及焦企提高发运，山西部分焦化厂内库存开始下降。山东继续强调焦炭产量控制工作，因为今年山东1-8月超产比较严重，年内产能控制形势严峻。有传言吕梁市能耗超标的焦化厂全部停产。据当地焦企反映暂未收到明确的文件通知，后续情况有待进一步观察。

　　焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于3475元/吨，涨幅0.59%。现货方面，山西煤矿已基本恢复生产，但受保供影响，气煤、贫煤等跨界煤种缩减明显，部分地区国庆后价格再度上涨200-300元/吨。进口方面，昨日甘其毛都口岸通关256车，下游采购情绪不佳，签单较少，蒙煤价格继续回落，目前蒙5原煤报价下调至2900-2950元/吨。

　　综合来看，北方区域连续降雨发运受阻以及钢厂主动控制到货影响，中西部区域焦企累库明显且范围有所扩大，焦企心态转弱。钢厂的焦炭可用天数上升，主要是焦炭日耗降低，库存未增加，尤其华东表现明显。基于焦价在历史高点，整体看钢厂焦炭库存维持在中等水平少部分偏高，供需结构短期相对宽松。后续重点关注粗钢压减进度，影响双焦需求的程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加。

　　策略：

　　焦炭方面：中期看涨

　　焦煤方面：震荡偏强

　　跨品种：多焦化利润

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）