国泰君安基金管理公司项目投资研究院院长、股票基金投资部经理李少君，好多年来一直做为总裁对策、科学研究达人被市场所了解，上年转型发展项目投资至今，第一只管理方法的FOF商品经营规模便做到全市场最大的70亿。

　　回望转型发展接近1年的历经，李少君承担住了卖方转买家、市场大幅度起伏、商品经营规模变化等多种磨练，拿出了第一份令人满意的试卷，其负责的君主资产托管君得益FOF近1年的回报率为15.16%，近年来的回报率为9.48%，在类似FOF股票基金里边位居前三甲。

　　“勤奋发展，认真学习，时时刻刻维持敬畏之心，时时刻刻维持慎重，奋力为投资人获得安安稳稳的盈利。”李少君在谈起自身转型发展至今的体会时表明，将来自身将再次深耕细作FOF行业，“一个人的资源禀赋应当配备在有效的事儿上，现在我的资源禀赋关键就在理财规划和基金选择，而不是在最底层标底挑选上。”

　　基金经理的选用上，李少君觉得，能力加运势相当于股票基金2021年的销售业绩，挑选基金经理应当掌握其关键能力，去除运势的危害。在市场层面，他觉得，2021沪深指数300和中证500中间过多分裂的布局将收敛性。在长线牛股上，市场已经重返平衡，2022年大概率会发生新的主线，但在新主线出去以前，高新科技发展依然是有效的挑选。

　　去除运势，掌握能力

　　2021年针对FOF来讲并并不是可以“抢人头”的一年，因为市场起伏增加，不一样基金经理销售业绩中间差别也越来越更高，公募权益类商品首尾回报率差别乃至超出100%，这对FOF管理员明确提出了更好的规定。

　　做为资产市场退伍军人，却也是项目投资行业的新手，李少君觉得，要追随并击败市场，就一定在转变的设计风格中迅速创建起牢靠的行研管理体系。

　　在李少君来看，基金经理销售业绩起伏是常态化，上年的总冠军基金经理，通常第二年的销售业绩就极有可能无法不断。在巅峰和低谷期中间，决策基金经理销售业绩的仅有2个要素：能力和运势。

　　“能力加运势相当于基金经理的销售业绩，而大家唯一能掌握的便是能力，要了解能力从哪里来，到哪里去，实际有哪些能力。”李少君表明。

　　李少君详细介绍，在这个环节中，国泰君安资产托管的FOF精英团队提炼出而且独家代理造就了“三重Alpha”的核心理念。这三重Alpha包含：大类资产配置的Alpha，市场设计风格的Alpha，基金选择的Alpha。

　　第一重Alpha是为了更好地处理理财规划的问题。例如2021年2月，利益市场大幅度减仓，这个时候要超配债卷，标配个股，才可以完成更小的减仓。

　　第二重Alpha是市场设计风格和领域挑选，2020年市场沪深指数300为象征的小盘股主要表现优良，茅指数值主要表现好，可是到了2021年，中证500甚至中证1000意味着的中小盘主要表现更为突显，宁指数值主要表现好；在基金选择中，FOF要根据设计风格和领域挑选来造就Alpha。

　　第三重Alpha挑选实际股票基金。看中一个领域，看中一个设计风格，可是这一领域和设计风格上面有优点的基金经理有很多，必须筛出借助能力而不是运势的基金经理，最后在这种股票基金里边建立起适合的组成。

　　有趣的是，李少君在选择基金经理的环节中，并不喜好管理方法经营规模一定的基金经理，在三季报公布的其重仓股股票基金中，基金经理管理方法经营规模超出千亿的并不是很多。

　　“千亿以上的股票基金最先遭遇一个问题，它的Alpha会更难获得，由于一切一个合理有效的对策才可以造就Alpha，可是一切一个合理有效的对策Alpha的容积是有局限的。”李少君直言，“当一个基金经理管理方法的经营规模超出了一定数据，获得Alpha能力便会就相对应地遭受危害，因此大家积极决策，操纵对集成电路工艺股票基金的相对性资金投入。”

　　实际到基金经理，李少君最先注重的是基金经理能力的可靠性而不是销售业绩的可靠性，挑选最先从能力逐渐。

　　次之，李少君喜爱设计风格较为平衡，持股较为细化的基金经理，针对重注下注某一跑道的基金经理会做领域调节后的能力拆卸。他也会去较为基金经理的投资建议，一些基金经理出生于某一领域，会对该领域纯天然了解，可是有一些基金经理会大量开展领域较为，不断选择最好是的领域开展配备。

　　除此之外，李少君会也注重基金经理的发展途径，会把发展途径开展多维度的多核能力的区划，随后每2个能力正交和会产生一个二维象限，好的基金经理是在不断围住自身的象限在发展。

　　净值曲线图是持续管理决策的結果

　　做为出名很久的对策总裁，李少君的转型发展在卖方科学研究市场和投资圈都造成许多的关心，70亿的先发经营规模，也从一定水平体现出市场对他与国泰君安资产托管FOF项目投资能力的认同。但说起转型发展，李少君以诚相待地体现了转型发展的艰苦。

　　实际上，因为发售和股票建仓期限等不可控因素，今年初的市场起伏中，李少君负责人的FOF商品在上半年度的决策较为处于被动，可是3月份之后，商品净值一直平稳往上，截止到12约10日，近1年的回报率为15.16%，近年来的回报率为9.48%。从2020年12月7日宣布履行职责到2021年12月10日，其任职期的收益率为15.51%，在类似FOF股票基金里边位居前三甲。做为一只兴新的FOF商品，在2021年那样的市场行情下销售业绩算是得上是有目共睹。

　　即使如此，李少君的商品在年之内也遭受了非常大的赎出，三季报结果显示，君主资产托管君得益三个月拥有混和A类和C类分类汇总的全新经营规模为36.23亿人民币，较今年初大幅度降低。

　　针对经营规模转变，李少君并不是焦虑情绪，反倒是担忧。

　　“一个商品净值，根据alpha的累加慢慢创新高的情况下，表明这一商品是主要表现出色的，可是我们在这个时候通常会深陷一个错误观念，便是最先考虑到赎出盈利好的商品，这一点在行为经济学中被称作损失厌恶心理状态，这类构思和羊群效应一样，均归属于项目投资错误观念。”李少君说，从这种视角看来，这也恰好是市场上面有很多Alpha存有的一个缘故，与此同时在一定水平上也表述了“股票基金挣钱，基民不挣钱”的状况。

　　李少君直言，从科学研究到项目投资是艰辛的一步。科学研究主要是提意见，并不考虑到是否可运营可实行，或是是否最优解，可是项目投资必须每日持续根据决策去提升净值曲线图，每一个点全是一个管理决策，最后这种管理决策连起來变成了净值曲线图。

　　“勤奋发展，认真学习，随后时时刻刻维持敬畏之心，时时刻刻维持慎重，奋力为投资人获得安安稳稳的盈利。”李少君在谈起自身转型发展至今的体会时表明。

　　针对项目投资，李少君觉得，自身依然会坚持不懈在FOF行业，短期内不容易考虑到积极管理方法的利益商品等种类。

　　“我对设计风格偏位是较为在乎，一个人的资源禀赋应当配备在有效的事儿上，目前，我的资源禀赋关键就在理财规划和基金选择，而不是在最底层标底挑选。”李少君说。

　　新能源技术依然是好跑道

　　针对2022年的市场，李少君觉得，和今天对比会出现较多的转变。

　　2021年上下游价钱大幅度上涨，可是日用品价钱却比较稳定，CPI和PPI中间产生了很大的剪刀差。相对应的，上下游产业链的体现显著好于中下游，可是2022年PPI的转折点早已发生，中下游 CPI的价钱整体上把是一个迟缓上涨的全过程，剪刀差变小，市场的结构型机遇可能发生转变。

　　2021年，许多股票基金借助重注新能源技术获得了令人震惊的盈利，市场针对新能源技术的矛盾也更加显著，看中的人仍然看中，可是一些人却逐渐担忧估价过高产生的风险性。

　　“我认为实际上对新能源技术大伙儿争执很清楚，看多的觉得可预测性好，看空的觉得估价贵，但事实上我们要搞清楚估价贵是长期性跑输逻辑性，但并并不是短期内跑输的逻辑性。”李少君表明，因此时下沒有新的主线出去以前，新能源技术等高新科技发展版块的主要表现仍非常值得关心。

　　李少君表明，在这样的情况下，要寻找全产业链上结构型的机遇。例如，假如来年全部节能环保产业有1万元钱的盈利，这1万元钱的纯利润是放到上下游、放到中上游和放到中下游，对全部市场危害是根本不一样，应当去掌握全产业链条以内的结构型转变。

　　最终，来年或是要观查市场是不是会出现更快的可能发生。市场不太可能彻底线形外推，2021年看中的行业通常第二年会遭受“抽脸”。来年要跟紧密追踪产业链中下游的一些姿势，要考虑到美国加息、肺炎疫情、中国现行政策变化等要素。

　　“如果有新的主线出去，市场不容易缺追随网络热点的钱。可是在这里以前，大家依然要重归平衡，随后等候。”李少君说。

（文章正文：券商中国）