大和发研报指，尽管百度的盈利表现略较预期差，但收入仍符合该行的预估。广告行业因监管趋严前景堪忧，但集团非营销收入依然呈现强劲增长势头。

　　该行将百度2022-2023年收入预测稍为下调2%，每股盈利预测调降14%-17%，以分别反映广告收入走弱和未来投资影响；重申“买入”评级，但目标价由240港元微降0.8%至238港元。

　　报告提到，百度上季非在线营销收入按年增长74%，主要受云及其他AI驱动业务的推动。

　　该行认为，百度在不同场景、行业和地区平稳推动AI发展，同时在多方面发展自动驾驶，管理层预期，集团与吉利(0175.HK)合资企业集度汽车(Jidu Auto)将于2023年下半年开始量产并交付，而百度的无人的士服务Apollo Go由现时在5个城市试运，目标到2025年扩展至65个城市，2030年扩至100个城市，认为上述业务要实现盈利暂时仍言之尚早。

　　国盛证券发布研究报告称，首予小米集团-W(01810)“买入”评级，预测2021-24年总收入为3245/4022/4799/5570亿元，同增32%/24%/19%/16%，基于整体业务22年25xP/E、投资总价值745亿元，予目标价36港元。

　　国盛证券主要观点如下：

　　三年后的小米：手机登顶、汽车下线。

　　小米是国内智能硬件佼佼者：1)手机：小米2021Q2以约17%的市占率成为全球手机出货第二名。2)物联网：截至2021Q2小米AIoT平台已连接IoT设备数达3.75亿台。3)智能汽车：小米启动造车项目，也启动了其第三增长引擎。该行预计至2024年左右，小米有望达成手机市占率全球第一，也将实现其智能汽车的量产下线。

　　手机：目标全球第一，背后是互联网出海的广阔利润前景。

　　在达成全球出货第二后，小米目标三年做到全球第一。国内，虽然小米短期面临激烈竞争，但其通过高端化、线下战略，致力提升产品力和渠道力。国际，凭借超强性价比和渠道力，小米Q2在印度、欧洲、东南亚等22个国家和地区市占排名第一，持续领先。该行预计，1)今年小米手机出货量超1.9亿台，2)长期小米全球市占率望达20%。

　　AIoT:业务结构变迁，或推动利润率持续上行。

　　小米距离真正的“物联网”最近：1)硬件设备够多：小米AIoT平台连接IoT设备数达3.75亿台，2)智能中枢够强：通过手机、电视、小爱音箱，MIUI用户达4.54亿。

　　小米AIoT业务呈现1)产品高端化、2)销售国际化的趋势，这都将推动该业务毛利率提升。该行预测，至2024年小米AIoT收入超1700亿，其中，国际市场占比近50%，毛利率有望从2020年的12.8%提升至16.5%。

　　小米汽车：预期2024年量产下线。

　　汽车电动化智能化趋势快速推进，未来几年智能电动车销售规模将倍于手机。该行认为，小米造车从零开始不等于毫无准备：1)技术端：在智能座舱、自动驾驶等领域，小米进行了大量投资，拥有数百项专利。

　　2)销售端：小米作为世界500强，品牌力广受认可，数千家门店更为汽车销售做好铺垫。如果小米汽车按预期2024年实现量产，则有望成为公司第三大硬件增长引擎。

　　三年之约的同时，小米的利润化更值得期待。

　　该行期待1)境外互联网提速、2)AIoT业务结构变化，将集团毛利率由2020年14.9%提至2024年19.7%、non-GAAP净利润率由5.3%提至7.3%，2024年non-GAAP净利达400亿。

　　该行预测公司non-GAAP净利润分别为210/262/332/406亿元，同增61%/25%/27%/22%，利润CAGR约25%。基于整体业务25x2022eP/E、投资总价值745亿元，该行给予小米36港元目标价，当前估值尚不包含对小米汽车的预期，待其量产后有望成为小米集团新的估值驱动引擎。

　　风险提示：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险。

　　汇丰研究发布研究报告，鉴于比亚迪股份(01211)强劲的新能源汽车销量和更好的产品组合潜力推动经济规模，上调2022-23年净利预测11%/15%；目标价由382元港升19%至455港元，维持“买入”评级。

　　该行上调公司2021-23年收入预测3%-11%，主要是由于新能源汽车销量前景更强。鉴于电池材料成本高，下调2021-23年毛利率预测，虽然预计电池材料价格从2022年开始进行一些调整，预计比亚迪的毛利率会随时间改善。

　　因为对比亚迪的新能源汽车销量更正面，及展望2022年强劲的产品周期中，对未来3年的盈利预测高于市场平均预测上升5%。

　　报告中称，由于电池材料涨价等成本不利因素下，比亚迪第三季盈利下滑，毛利率收缩。

　　而第三季新能源汽车销量强劲增长，净利润按季增长36%；比亚迪10月新能源汽车销量创历史新高，继续保持强劲势头，强大的DM-i产品组合和新的BEV Dolphin销量将继续增长。

　　大和发表研究报告指出，网易(9999.HK)第三季游戏收入强劲，而公司丰富的游戏渠道为其2022财年在线游戏收入增长带来可见性，因此将其2022年在线游戏收入增长预测，由11%上调至13%。

　　该行认为，网易于9月下旬推出重磅游戏后，股价一直具韧性。另预期公司于2022财年上半年推出新游戏将进一步推动股价。

　　该行对网易的2021至2023财年收入预测上调3%至4%，而2022及2023财年的盈利预测升5%至6%，虽然市场进一步下调网易有道K12收入预测，但认为网易在线游戏收入强劲，重申“买入”评级，目标价由205港元升至218港元。该股现报177.7港元，总市值6139.74亿港元。

　　摩通发研报指，哔哩哔哩(9626.HK)昨日公布第三季业绩，集团该季月均活跃用户(MAU)2.67亿，用户日均使用时长达88分钟，令该行有所惊喜；第三季收入以及第四季的收入目标均大致符合市场预期，但上季在线游戏和广告业务表现则逊于该行预估。该行维持“增持”评级及目标价1000港元。

　　报告指，哔哩哔哩净营业额总额按年增加61%达52.07亿元人民币，好过市场及摩通的预期；其中，增值服务(VAS)收入按年升95%至19亿元人民币，电商及其他收入按年升78%至7.34亿元人民币，均胜该行预期。

　　尽管近期股价飙升，但摩根士丹利对电动汽车制造商Lucid(LCID.US)仍维持“减持”评级，主要原因是该公司最新业绩未能获得该行的认可。

　　摩根士丹利分析师Adam Jonas及其团队认为，特斯拉(TSLA.US)、通用汽车(GM.US)、法拉利(RACE.US)、FREYR Battery(FREY.US)和Aptiv(APTV.US)等公司是电动汽车投资主题中值得投资者重点关注的公司。

　　Jonas及其团队认为：“规模化生产一直以来都是公司生命周期中风险最大的部分，而Lucid无法控制供应链出现前所未有的中断，使得这种风险将被扩大化。”

　　尽管电动汽车行业TAM规模巨大，但Jonas认为Lucid很难在竞争越来越激烈的市场中占据有利位置。该分析师还认为，如果Lucid想要继续维持其高估值，未来还有许多挑战要面对。

（文章来源：哈富资讯）