全面降准落地，支持实体经济发展。央行决定于7 月15 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，降准释放长期资金约1 万亿元。总体来看，此次为全面降准而非定向降准，超出市场预期。降准可以降低实体企业融资成本，有利于缓解小微企业因成本上升造成的经营压力。由于部分大宗商品价格的回落，国内通胀压力有所减弱，使货币政策有一定空间。此外，下半年出口及生产有走弱可能，经济稳增长有一定诉求，略偏宽松的货币政策有利于经济中长期发展。但央行的降准并不意味着货币政策的全面转向，货币政策未来或转向稳健略偏宽松，下半年货币紧缩的担忧可能将有所缓解。

　　金融数据优于预期。6 月新增人民币贷款2.12 万亿元，同比多增3100亿元，环比多增6200 亿元。新增社融3.67 万亿元，同比多增2019 亿元，环比多增1.75 万亿元。6 月M2 同比8.6%，前值8.3%。总体来看，M2 增速连续两个月回升，年内基数将继续回落，随着央行降准落地，M2 增速下行将告一段落，年内将为以稳为主。新增人民币贷款创历史同期最高，明显超季节性。

　　企业新增贷款1.46 万亿元，同比多增5313 亿元。6 月新增社融规模在今年2月后首次高于去年同期，创历年同期最高，带动社融增速暂缓了下降趋势。从结构上来看，新增人民币贷款2.32 万亿元，同比多增4313 亿元，表内贷款支撑社融增长。6 月金融数据表现较强，超出市场预期，且结构上也继续优化。

　　在经济回升动能有所减弱，央行全面降准背景下，下半年信用或以稳为主，社融增速或有所回升。

　　CPI、PPI 双双小幅回落。2021 年6 月，CPI 当月同比1.1%，前值1.3%；环比-0.4%，前值-0.2%；PPI 当月同比8.8%，前值9.0%；环比0.3%，前值1.6%。CPI 食品价格重回拖累，非食品价格继续小幅上升，PPI 已接近本轮上行的高点，随着海外疫情的整体好转，供给将继续恢复，大宗商品涨价已进入下半场。总体来看，国内通胀压力将逐步减弱，同时由于出口和生产大概率稳步回落，本轮经济复苏的动能可能会有所减弱，稳增长的诉求有所上升。从央行全面降准来看，除了为缓解中小企业受上游成本上升所带来的经营压力以外，也表明下半年货币政策会有一定的空间，但全面转向宽松的可能性不大，总体仍然维持中性略偏宽松。

　　本周大盘震荡整理。盘面上看，有色金属、军工和化工板块涨幅居前；医药、食品和银行板块跌幅居前。周末利好消息较多，6 月CPI、PPI 数据显示通胀压力有所缓和，社融数据优于预期，叠加全面降准利好，有望提振大盘情绪。下半年货币政策会有一定的空间，但全面转向宽松的可能性不大，总体仍然维持中性略偏宽松。此外，市场成交额连续七日破万亿，近期海外市场有所反弹，也利于A 股情绪回暖，中期持续看好成长标的表现。

　　全球周新增病例增速继续抬升。截至7 月10 日当周，全球新冠肺炎累计确诊病例187,240,920 例，较上周新增3,012,244 例，周环比增323,698 例。

　　本周定增项目新增证监会核准6 家，发审委通过5 家，股东大会通过2家，董事会预案9 家。截止本周五，定价方式为竞价的增发预案：证监会核准203 家，发审委通过29 家，股东大会通过172 家，董事会预案55 家。

（文章来源：东海证券）